La relation entre les taux de change et les prix des produits de base

Au cours des dernières années, la valeur du dollar canadien (CAD) a suivi une tendance à la hausse, s'appréciant grandement par rapport au dollar américain.

1. Une hausse des prix des matières premières
2. Taux d'intérêt les fluctuations
3. Facteurs internationaux et spéculation

De nombreux analystes économiques estiment que la hausse de la valeur du dollar canadien est due à une hausse des prix des matières premières résultant de la demande américaine accrue de matières premières. Le Canada exporte une grande quantité de ressources naturelles, comme le gaz naturel et le bois aux États-Unis. L'augmentation de la demande de ces produits, toutes choses étant égales par ailleurs, entraîne une augmentation du prix de ce produit et une augmentation de la quantité consommée de ce produit. Lorsque les entreprises canadiennes vendent plus de biens à un prix plus élevé aux Américains, le dollar canadien gagne en valeur par rapport au dollar américain, grâce à l'un des deux mécanismes suivants:

Ce mécanisme est assez simple. Pour effectuer des achats en dollars canadiens, les acheteurs américains doivent d'abord vendre des dollars américains sur le marché des changes afin d'acheter des dollars canadiens. Cette action fait augmenter le nombre de dollars américains sur le marché et le nombre de dollars canadiens. Pour maintenir le marché en équilibre, la valeur du dollar américain doit chuter (pour compenser la plus grande quantité disponible) et la valeur du dollar canadien doit augmenter.

Ce mécanisme n'est que légèrement plus compliqué. Les producteurs canadiens vendent souvent leurs produits aux Américains en échange de dollars américains, car il est gênant pour leurs clients d'utiliser les marchés des changes. Cependant, le producteur canadien devra payer la plupart de ses dépenses, comme les salaires des employés, en dollars canadiens. Aucun problème; ils vendent les dollars américains qu'ils ont reçus des ventes et achètent des dollars canadiens. Cela a alors le même effet que le mécanisme 1.

Maintenant que nous avons vu comment les dollars canadien et américain sont liés aux variations des prix des produits de base en raison de l'augmentation de la demande, nous verrons ensuite si les données correspondent à la théorie.

Une façon de tester notre théorie est de voir si les prix des matières premières et le taux de change ont évolué en tandem. Si nous constatons qu'ils ne se déplacent pas en tandem, ou qu'ils sont complètement indépendants, nous saurons que les changements dans prix des devises n'entraînent pas de fluctuations des taux de change. Si les prix des produits de base et les taux de change évoluent ensemble, la théorie pourrait toujours tenir. Dans ce cas, une telle corrélation ne prouve pas le lien de causalité car il pourrait y avoir un autre troisième facteur entraînant les taux de change et les prix des produits de base dans la même direction. Bien que l'existence d'une corrélation entre les deux soit la première étape pour découvrir des preuves à l'appui de la théorie, une telle relation ne suffit pas à elle seule à réfuter la théorie.

Dans le Guide du débutant sur les taux de change et le marché des changes, nous avons appris que la Banque du Canada élaboré un indice des prix des produits de base (IPC), qui suit l'évolution des prix des produits de base que le Canada exportations. L'IPC peut être décomposé en trois composantes de base, qui sont pondérées pour refléter l'ampleur relative de ces exportations:

1. Énergie: 34,9%
2. Alimentation: 18,8%
3. Matériaux industriels: 46,3%
   (Métaux 14,4%, minéraux 2,3%, produits forestiers 29,6%)

Jetons un coup d'œil au taux de change mensuel et aux données de l'indice des prix des produits de base pour 2002 et 2003 (24 mois). Les données sur le taux de change proviennent du Fed de Saint-Louis - FRED II et les données de l'IPC proviennent de la Banque du Canada. Les données de l'IPC ont également été décomposées en ses trois principales composantes, afin que nous puissions voir si un groupe de produits est un facteur dans les fluctuations du taux de change. Les données sur les taux de change et les prix des matières premières pour les 24 mois peuvent être consultées en bas de cette page.

La première chose à noter est la façon dont le dollar canadien, l'indice des prix des produits de base et les 3 composantes de l'indice ont tous augmenté au cours de la période de 2 ans. En pourcentage, nous avons les augmentations suivantes:

1. Dollar canadien - en hausse de 21,771%
2. Indice des prix des produits de base - Hausse de 46,754%
3. Énergie - Jusqu'à 100,232%
4. Alimentation - En hausse de 13,682%
5. Matériaux industriels - Hausse de 21,729%

L'indice des prix des produits de base a augmenté deux fois plus vite que le dollar canadien. L'essentiel de cette augmentation semble être dû à la hausse des prix de l'énergie, notamment la hausse des prix du gaz naturel et du pétrole brut. Le prix des produits alimentaires et industriels a également augmenté au cours de cette période, mais pas aussi rapidement que les prix de l'énergie.

Nous pouvons déterminer si ces prix évoluent ensemble, en calculant la corrélation entre le taux de change et les différents facteurs de l'IPC. Le glossaire économique définit corrélation de la manière suivante:

"Deux variables aléatoires sont positivement corrélées si des valeurs élevées de l'une sont susceptibles d'être associées à des valeurs élevées de l'autre. Ils sont corrélés négativement si des valeurs élevées de l'un sont susceptibles d'être associées à des valeurs faibles de l'autre. Les coefficients de corrélation sont compris entre -1 et 1, inclusivement, par définition. Ils sont supérieurs à zéro pour la corrélation positive et inférieurs à zéro pour les corrélations négatives. "

Un coefficient de corrélation de 0,5 ou 0,6 indiquerait que le taux de change et l'indice des prix des matières premières se déplacer dans la même direction, alors qu'une faible corrélation, telle que 0 ou 0,1 indiquerait que les deux sont sans rapport. Gardez à l'esprit que nos 24 mois de données sont un échantillon très limité, nous devons donc prendre ces mesures avec un grain de sel.

• Taux de change et indice des matières premières = 0,746
• Taux et énergie Exch = .193
• Taux d'échange et nourriture = 0,825
• Exch Rate & Ind Mat = .883
• Énergie et alimentation = .336
• Mat Énergie & Ind = 0,169
• Tapis de nourriture et d'ind = 600

On voit que le Taux de change canado-américain est très fortement corrélé à l'indice des prix des produits de base au cours de cette période. C'est une preuve solide que l'augmentation des prix des produits de base entraîne une hausse du taux de change. Il est intéressant de noter que, selon les coefficients de corrélation, la hausse des prix de l'énergie a très peu à voir avec la hausse du dollar canadien, mais la hausse des prix des aliments et des matériaux industriels peut jouer un grand rôle. Les hausses des prix de l'énergie ne sont pas non plus en bonne corrélation avec la hausse des coûts des produits alimentaires et industriels (.336 et .169 respectivement), mais les prix des denrées alimentaires et les prix des matières industrielles évoluent en tandem (.600 corrélation). Pour que notre théorie se vérifie, nous devons que la hausse des prix soit causée par l'augmentation des dépenses américaines en produits alimentaires et industriels canadiens. Dans la dernière section, nous verrons si les Américains achètent vraiment plus de ces produits canadiens.

Nous avons vu que le taux de change canado-américain et les prix des produits de base, en particulier le prix des aliments et des matériaux industriels, ont évolué en parallèle au cours des deux dernières années. Si les Américains achètent plus de produits alimentaires et industriels canadiens, notre explication des données est logique. L'augmentation de la demande américaine pour ces produits canadiens entraînerait simultanément une augmentation du prix de ces produits, et une augmentation de la valeur du dollar canadien, aux dépens de l’américain. un.

Malheureusement, nous avons des données très limitées sur le nombre de marchandises que les Américains importent, mais les preuves que nous avons semblent prometteuses. Dans Le déficit commercial et les taux de change, nous avons examiné la structure des échanges au Canada et aux États-Unis. D'après les données fournies par le U.S. Census Bureau, nous constatons que la valeur en dollars américains des importations en provenance du Canada a en fait diminué de 2001 à 2002. En 2001, les Américains ont importé 216 milliards de dollars de produits canadiens, en 2002 ce chiffre est tombé à 209 milliards de dollars. Mais au cours des 11 premiers mois de 2003, les États-Unis avaient déjà importé 206 milliards de dollars de biens et services du Canada, ce qui représente une augmentation d'une année à l'autre.

Cependant, nous devons nous rappeler que ce sont les valeurs en dollars des importations. Tout ce que cela nous dit, c'est qu'en termes de dollars américains, les Américains dépensent un peu moins pour les importations canadiennes. Étant donné que la valeur du dollar américain et le prix des produits de base ont changé, nous devons mathématiques pour savoir si les Américains importent plus ou moins de marchandises.

Pour les besoins de cet exercice, nous supposerons que les États-Unis n'importent que des produits de base du Canada. Cette hypothèse n'affecte pas grandement les résultats, mais elle rend certainement les calculs beaucoup plus faciles.

Nous considérerons 2 mois en glissement annuel, octobre 2002 et octobre 2003, pour montrer comment le nombre d'exportations a considérablement augmenté entre ces deux années.

Pour le mois d'octobre 2002, les États-Unis ont importé pour 19,0 milliards de dollars de marchandises du Canada. L'indice des prix des matières premières pour ce mois était de 107,2. Donc, si une unité de produits canadiens coûte 107,20 $ ce mois-ci, les États-Unis ont acheté 177 238 805 unités de produits au Canada au cours de ce mois. (177 238 805 = 19 G $ / 107,20 $)

Pour le mois d'octobre 2003, les États-Unis ont importé 20,4 milliards de dollars de marchandises du Canada. L'indice des prix des produits de base pour ce mois était de 119,6. Donc, si une unité de produits canadiens coûte 119,60 $ ce mois-ci, les États-Unis ont acheté 170 568 561 unités de produits au Canada au cours de ce mois. (170 568 561 = 20,4 G $ / 119,60 $).

D'après ce calcul, on constate que les États-Unis ont acheté 3,7% de biens en moins sur cette période, malgré une hausse de prix de 11,57%. Depuis notre introduction élasticité-prix de la demande, nous voyons que l'élasticité-prix de la demande de ces biens est de 0,3, ce qui signifie qu'ils sont très inélastiques. Nous pouvons en conclure deux choses:

1. La demande pour ces produits n'est pas du tout sensible aux variations de prix, de sorte que les producteurs américains étaient prêts à absorber la hausse des prix.
2. La demande de ces biens à tous les niveaux de prix a augmenté (par rapport aux niveaux de demande précédents), mais cet effet a été plus que compensé par la forte hausse des prix, de sorte que la quantité totale achetée a diminué légèrement.

À mon avis, le numéro 2 semble beaucoup plus probable. Au cours de cette période, l'économie américaine avait été stimulée par d'énormes dépenses publiques déficitaires. Entre le 3ème trimestre 2002 et le 3ème trimestre 2003, la Produit intérieur brut américain augmenté de 5,8%. Cette croissance du PIB indique une augmentation de la production économique, ce qui nécessiterait probablement une utilisation accrue des matières premières telles que le bois. La preuve que l'augmentation de la demande de produits canadiens a provoqué la hausse des prix des produits de base et du dollar canadien est forte, mais pas écrasante.